Peter Kažimír: Úľava vystrieda nervozitu, no nie hneď

Ponechať sadzby v júli bez zmeny bolo správne a uvážené rozhodnutie.

Zároveň však treba otvorene povedať, že sa boj s infláciou zrejme ešte neskončil.

Prevažujú totiž riziká možného zrýchlenia rastu cien (tzv. inflačné riziká smerom nahor). Platí to pre celkovú aj jadrovú infláciu (očistená o zmeny cien energií a potravín).

Opätovné vyostrenie konfliktu v Perzskom zálive nám pripomenulo, že s nepriaznivými scenármi musíme aj naďalej počítať. Na chvíľu sa mohlo zdať, že sa situácia upokojila, no bolo to predčasné.

Konflikt nemá jasný koniec a neistota okolo dodávok energií z Perzského zálivu pretrváva. 

Vplyv energetického šoku na infláciu sa pritom ešte naplno neprejavil. Efekt drahších energií sa stále šíri ekonomikou. Prostredníctvom marží a zvýšených inflačných očakávaní domácností či firiem.

Naša pozornosť sa preto sústreďuje najmä na trvalejšie dôsledky tohto šoku. Na to, či vyššie ceny energií ovplyvnia aj ceny ďalších tovarov a služieb alebo mzdové požiadavky.

Tie nevznikajú zo dňa na deň. Hromadia sa pod povrchom a dlhší čas nemusia pútať pozornosť. Keď sa však prejavia naplno, je veľmi náročné a nákladné dostať ich pod kontrolu.

Našou úlohou je konať skôr, než sa problém prejaví naplno. Nie až v momente, keď už je zrejmý každému.

Aj naďalej si myslím, že v rámci postupnej a uváženej reakcie na spomínané inflačné riziká budeme musieť sadzby zvýšiť ešte aspoň raz.  A to aj v prípade, že sa situácia čiastočne zlepší.

Ak by došlo k eskalácii konfliktu a následne by ceny rástli rýchlejšie než je očakávané, by bolo v najbližších štvrťrokoch potrebné zvýšiť sadzby viac, než dnes očakávajú trhy.

Júlová pauza preto predstavuje zastávku, a nie koniec cesty.

Naše rozhodnutia sa budú aj naďalej riadiť prichádzajúcimi dátami a budeme ich prijímať zo zasadnutia na zasadnutie.

Zostávame ostražití. Budeme konať primerane, s rozvahou. Urobíme všetko potrebné pre zabezpečenie cenovej stability.

Najbližšie týždne môžu priniesť množstvo zvratov. No na to, aby som v septembri nepodporil ďalšie zvýšenie sadzieb, by nové ekonomické údaje museli veľmi presvedčivo ukázať, že inflačné riziká ustupujú. Rovnako by to musel potvrdiť aj geopolitický vývoj.

Trhy sme v júli neprekvapili a nemali by sme ich prekvapiť ani v septembri.