• Rýchly komentár
• Inflácia

• Karmažin Branislav
  expert analytik makroekonómie

Spotrebiteľské ceny na Slovensku v porovnaní s májom klesli o 0,2 %. Medziročnú mieru inflácie meranú indexom HICP to stiahlo na 3,5 % (graf 1), z májových 4,0 %. Spomalenie inflácie je výraznejšie, než sme predpovedali v letnej predikcii, najmä vplyvom  priaznivejšieho externého prostredia (graf 2).

Inflácia v eurozóne v júni spomalila na 2,8 % z májových 3,2 %. Slovensko má deviatu najvyššiu celkovú infláciu spomedzi krajín eurozóny. Na čele rebríčka je Litva (5,5 %), ktorá vystriedala Bulharsko. Jadrová inflácia na Slovensku patrí k tým najrýchlejším. Je na druhom delenom mieste (spolu s Chorvátskom a Španielskom) spomedzi krajín eurozóny.

K spomaleniu inflácie významne prispeli ceny potravín vrátane alkoholu a tabaku. Tie v júni v porovnaní s májom klesli výraznejšie, než je o takomto čase obvyklé (graf 3). Podrobnejšia štruktúra zatiaľ nie je k dispozícii, no dáta z eKasy naznačujú, že vďaka dobrej úrode, ktorú prinieslo teplé počasie, zlacnelo najmä ovocie a zelenina. Ceny potravín preto v júni k medziročnej inflácii už takmer vôbec neprispievali, po tom, čo ich vplyv v posledných mesiacoch slabol.

Druhým faktorom spomalenia inflácie bol vývoj cien energií. Ceny ropy v dôsledku upokojenia na Blízkom východe klesli, čo sa podľa týždenných štatistík takmer okamžite premietlo do cien pohonných látok.

Pre pohľad na širšie inflačné tlaky je dôležitá jadrová inflácia, ktorá nezahŕňa ceny potravín a energií. V júni dosiahla rovnako ako v predošlom mesiaci úroveň 3,6 % (graf 4), čo je plne v súlade s očakávaniami z letnej predikcie. Na jednej strane pokračuje trend spomaľovania inflačných tlakov v cenách služieb, ktorý je podporený slabnúcim dopytom domácností. Na druhej sa vplyvom dovezenej inflácie postupne zrýchľuje rast cien tovarov v obchodoch, ktorý na začiatku roka 2026 dosiahol svoje dočasné dno. Tieto dva faktory sa budú do konca roka vzájomne vyvažovať a jadrová inflácia preto v nasledujúcich mesiacoch zostane stabilná.

Predpokladáme, že celková inflácia HICP v júli mierne spomalí na 3,3 %. V roku 2026 očakávame priemernú infláciu na úrovni približne 3,8 %.

*Potraviny vrátane cien alkoholu a tabaku sú pre zjednodušenie v celom texte uvádzané ako potraviny.