• Rýchly komentár
• Inflácia

• Karmažin Branislav
  expert analytik makroekonómie

Vývoj cien potravín v závere roka v súlade s našimi očakávaniami potiahol infláciu mierne nahor. V porovnaní s novembrom potraviny síce zlacneli, no menej než pred rokom. To malo za následok zrýchlenie ich medziročného cenového nárastu a spolu s ním aj celkovej inflácie. V decembri ceny podľa národnej metodiky (index CPI) vzrástli medziročne o 3,8 % (graf 1), čo sa premietlo do priemernej inflácie za celý rok 2025 na úrovni 4 %. Relatívne vysoký vlaňajší cenový rast odzrkadlil konsolidačné opatrenia, pričom vývoj inflácie v priebehu roka bol najmä v jeho druhej polovici v súlade s očakávaniami NBS. Najrýchlejšie rástli ceny trhových služieb a ceny potravín napriek zníženiu sadzieb DPH.

V porovnaní s novembrom ceny poklesli o 0,3 %. Prispeli k tomu najmä potraviny, ktoré medzimesačne zlacneli o 0,6 %. Pokles bol síce výraznejší ako býva v decembri obvyklé, avšak hlboko pod zlacnením o 2,4 % z decembra 2024 (graf 2). Medziročný rast cien potravín sa tak zrýchlil z 1,8 % v novembri na decembrových 3 % (graf 3). Ceny potravín boli v decembri jediné, ktoré prispievali k zrýchleniu inflácie a bez potravín by inflácia spomalila. Od začiatku roka 2026 však v dôsledku priaznivejšieho vývoja cien komodít, ako aj spomaľovania tempa rastu miezd očakávame postupné zmierňovanie rastu cien potravín.

Ceny trhových služieb aj obchodovateľných tovarov medzimesačne mierne klesli. Zlacneli najmä medzinárodné lety, alkoholické nápoje a pohonné látky. Spomalila aj čistá inflácia bez pohonných látok, ktorú tvoria ceny poskytovaných služieb a tovarov bez cien na čerpacích staniciach. Napriek tomu je čistá inflácia stále vyššia ako bol priemer v období 05/2009 až 04/2021 (graf 4). Do veľkej miery je to ovplyvnené pretrvávajúcim pomerne silným rastom v cenách služieb. V novom roku by sa však zdražovanie v sektore služieb malo výrazne oslabiť, keďže vplyv zmien sadzieb DPH z januára minulého roka odznie. Ceny obchodovateľných tovarov drží na uzde pomalý rast dovozných cien a klesajúce ceny pohonných látok. Na začiatku roka 2026 však pravdepodobne ich ceny porastú rýchlejšie. V januári 2025 po zavedení vyššej DPH boli totiž predajcovia tovarov v obchodoch veľmi opatrní, a tak ceny tovarov dokonca po očistení o tento vplyv klesali. Tento rok podobný vývoj neočakávame.

Inflácia výraznejšie nespomalí ani na začiatku roka 2026, v januári ju očakávame v blízkosti 4 %. Dôvodom bude najmä rast regulovaných cien energií tepla, plynu a elektriny pre domácnosti.