Dúfam, že stačilo

Prial by som si, aby bolo minulotýždňové zvýšenie úrokových sadzieb posledné.

Zdravý rozum, samozrejme, hovorí: „Nikdy nehovor nikdy“. 

Uvidíme, čo povedia prognózy vývoja inflácie a rastu ekonomiky, ktoré prídu v decembri a v marci budúceho roka. 

Až marcová prognóza nás môže definitívne utvrdiť v tom, že smerujeme jednoznačne a stabilne k cieľu.

Aj preto dnes nie je možné úplne vylúčiť možnosť ďalšieho zvýšenia sadzieb.

Ak to bol skutočne posledný rast úrokových sadzieb, tak máme zodpovedané, ako vysoko až bude potrebné so sadzbami zájsť. To je jednoznačne dobrá správa pre ľudí a všetkých, ktorí si plánujú požičať v banke. 

To, čo ostáva otvorené a nezodpovedané je, ako dlho bude potrebné zotrvať so sadzbami na vrcholných úrovniach. Strohá odpoveď: “Tak dlho, kým si nebudeme istí, že inflácia jednoznačne smeruje k cieľu napriek vždy prítomným rizikám.“ 

Preto je dnes pomerne predčasné uzatvárať trhové stávky na to, kedy príde k prvému znižovaniu úrokových sadzieb. Chápem, že to je presne to, čo dnes trhy analyzujú a odhadujú. 

Ak sme na vrchole, bude potrebné tu kempovať dlhší čas a strávime tu zimu, jar a leto.

Koniec zvyšovania úrokových sadzieb zároveň otvára priestor na diskusiu o tom, či a ak áno, ako upraviť naše plány s programami nákupov aktív PEPP a APP. Tu by som sa gombíkov najbližšieho pol roka nechytal.

V momente, keď prichádzajúce ekonomické dáta a analýzy potvrdia, že ďalšie sprísňovanie nie je potrebné, vidím priestor na debatu o úprave tempa kvantitatívneho sprísňovania.

Inak povedané, ako rýchlo budeme znižovať naše dlhopisové portfólio naakumulované za posledné roky.

Ďalšia zastávka: december!